一财研选|建材行业细分龙头业绩亮眼,估值历时低位攻守兼备!

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建材行业细分龙头业绩亮眼,估值历时低位攻守兼备(平安证券)贸易摩擦升级影响有限,国际化白电龙头仍值得关注(申万宏源)半导体企业业绩向好,板块初现“成长性”投资属性(中泰证券)抵御外部冲击下韧性明显增强,市场进入修复起步期(策略汇总)两百家多公司获机构买入评级,电子板块再受关注(研报统计)

平安证券指出,2018年以来,建材行业高景气度延续,其中2018年一季度建材行业营业收入与归母净利同比分别增长39.57%和213.66%,归母净利增速位列中信一级子行业之首。从已经公布中报业绩预告的企业看,建材企业2018年上半年表现持续亮眼,归母净利同比增长的企业达23家,占比达61%,其中同比增长超过200%的4家,同比增长100%~200%的3家。

2018年以来,受国内“去杠杆”政策发力以及投资环境不佳等因素的影响,截止2018年7月11日,建材指数(中信)较年初下跌22%,跑输沪深300指数6.6个百分点。建材板块估值持续下行,截至2018年7月11日,建材板块估值仅为15.7倍,位于2009年行业市盈率的8%分位数水平,已处历史底部。

国信证券指出,现阶段宏观经济增速的放缓,国内需求不可避免地出现减弱趋势。从投资端来看,全国固定资产投资增速自2009年后持续放缓,2016年首次降低至10%以下水平,截至今年5月实现6.1%的增速,为2000年以来最低水平。但随着2016年中期开始全面推进供给侧改革,我国经济发展进入新常态,在需求走弱的同时,社会各行业供给端开始出现不同程度的收缩,产品价格则呈现一定程度的韧性。

落实到具体行业表现来看,国信证券选取周期行业中的水泥、玻璃、钢铁、煤炭开采来进行验证。从过去产品价格和对应行业下游需求波动情况来看,2016年前水泥、玻璃、钢铁和煤炭价格均跟随对应的下游需求的波动而波动,正相关,且波幅亦相关。2016年后下游需求整体处于持续下行压力中,但产品价格均出现相对独立的走势,或持续上涨,或处于相对高位水平波动。

国信证券进一步指出,而现阶段,市场对宏观经济失速的担忧表现在上市公司不断下杀的估值上,与历史数次周期底部相比,目前行业享有更低的PE和更高的PB反映出板块ROE水平优于历史同类时期。若未来宏观经济企稳,低估值便成为未来投资收益的弹性,进可攻、退可守。

目前,平安证券认为随着环保政策进一步趋严,建材行业供给侧改革的深入推进,水泥、石膏板、玻纤、玻璃等建材子板块高景气将持续,价格有望高位运行,行业配置价值提升。建议关注:①受益“环保去产能”的细分龙头北新建材(000786.SZ)、中国巨石(600176.SH);②受益“房企集采业务放量”的B端瓷砖龙头帝欧家居(002798.SZ);③现金流表现上佳的消费建材龙头伟星新材(002372.SZ);④减水剂龙头建研集团(002398.SZ)。

产业在线数据显示,2018年1~5月份,空调、冰箱、洗衣机外销分别同比增长6.18%、-3.94%和-3.38%,电视机受体育赛事营销拉动,外销大幅增长24.86%。7月家用空调行业排产约为1608万台,较去年同期生产实绩上升16.6%,其中,内销较去年同期实绩增长16.2%;出口较去年同期实绩增长8.9%。

申万宏源认为,中美贸易摩擦升级,对家电行业基本面影响有限。7月10日美国贸易代表办公室公布对华2000亿美元进口商品追加10%的关税清单,其中涉及空调、冰箱、冷柜、干衣机、电视机部件、吸尘器等17种家电产品被纳入,短期来看对市场情绪冲击较大,不过从基本面情况来看有三点理由让保持相对乐观:

首先,目前中国对美家电出口依赖度不高, 2017年中国空调、冰箱、洗衣机和电视机出口到美国的销量分别占全年总销量分别为7%、9%、1%和17%;

其次,美国进口家电产能转移空间有限。以空调和空调压缩机为例,目前中国地区产能占全球78%和86%,美国本土没有窗机和移动空调的生产基地,征税引起的涨价最终还是消费者买单;

第三,近期人民币汇率贬值7%有助于抵消加税10%的影响,此外国内家电龙头企业有望通过产地转移规避贸易壁垒,进一步减弱贸易摩擦带来的负面冲击。

申万宏源同时认为,上周住建部会议为棚改工作开展定下基调,棚改货币化不搞一刀切,悲观预期迎来边际改善,整体有利于三四线房地产市场平稳发展。

申万宏源认为,贸易摩擦升级背景下,继续首推国际化布局白电龙头,格力电器(000651.SZ)、美的集团(000333.SZ)、青岛海尔(600690.SH)在海外拥有自建生产基地,有望通过产地转移规避贸易壁垒;厨电继续受益三四线渠道下沉、品类扩张,棚改政策预期边际改善有望带动估值修复;黑电关注TCL集团(000100.SZ)表现,公司半年度业绩预告增长50%~60%,面板价格企稳回升进入上升周期,业务架构重组带来估值切换;小家电继续推荐苏泊尔(002032.SZ),关注九阳股份(002242.SZ)。

中信证券也认为,消费升级叠加智能化转型,维持家电板块“强于大市”的投资评级。长期看好量价稳健增长,智能化转型较快的白电龙头,推荐格力集团、美的集团、青岛海尔等,同时建议关注消费电子龙头;受益于三四线地产高景气,厨电、小家电新品类存在成长空间,推荐奥佳华(002614.SZ)、荣泰健康(603579.SH)、华帝股份(002035.SZ)。

上周中央财经委员会第二次会议召开,会议继续强调“切实提高关键核心技术创新能力”。中泰证券从年初至今始终强调在当前内外紧张形势下科技立国不会动摇,半导体作为核心技术、国之重器,后续资源配置力度有望继续加大,落到实处有望迎来不仅止于补贴的立体式支持。

本次会议重点关注为提高关键核心技术创新能力这一目标规划出清晰的路线图。从会议纪要来看,中泰证券认为,重点在于人才、资金与制度建设,从资金支持来看后续有望继续充分发挥我国社会主义制度优势——集中力量办大事。半导体产业尤其是制造环节具备重资产属性,资本开支及研发投入需求极大,从历史上日本、韩国半导体产业崛起路径来看“举国之力”必不可少。

根据已披露公司,从半导体细分板块来看,中泰证券发现,设备板块增速最为亮眼,三家已披露设备公司中,北方华创、精测电子业绩增长超过100%,长川科技亦有30%~60%的成长;功率半导体、分立器件族群企业受益行业高景气,继续延续一季度的良好成长,富满电子、台基股份高增长,扬杰科技、捷捷微电则继续稳健增长;设计企业中,优质模拟龙头圣邦股份产品料号稳步推进、研发转换良性反馈下稳定成长,全志科技在智能硬件芯片业务回暖趋势下呈现反转。而一季报、半年报业绩预告整体板块继续表现靓丽,这是和以往最大的不同。中泰证券继续强调A股正在迎来半导体板块投资属性由“主题性”向“成长性”切换的重要拐点。

中泰证券认为,集成电路作为战略性最高行业,继续加大力度、少说多做,韩国模式作为重要参考模式,中国建立完整的、具有独立自主核心技术的半导体工业体系,存储器芯片战略进程唯有更快前行,推动制造、设备、材料等突破。

当前市场处于历史最底部,中泰证券继续看好半导体板块成长,建议关注行业龙头兆易创新(603986.SH),同时关注北方华创(002371.SZ)、景嘉微(300474.SZ)、扬杰科技(300373.SZ)、士兰微(600460.SH)等。

东北证券认为,A股市场对于中美贸易冲突冲击的韧性明显增强,如上周三美国2000亿美元征税清单落地之后,两市成交额仅为3400亿元,远小于3月23日特朗普签署总统备忘录时的6300亿以及6月19日特朗普威胁扩大加税范围时的4700亿成交额,可见市场情绪较前几次贸易冲突冲击明显更为平稳。

前期一度放大的融资抛压也逐渐缓解,上周四已开始出现净买入,两融担保物中现金价值也基本稳定在1400亿附近。东北证券认为,上周3500亿左右的日均成交额对应博弈存量指标为0.27,显示目前仍为市场自身修复的起步期,后续市场价格有望随着成交额同步上升。

华创证券则认为,本次反弹的动力主要来自于以下几点:第一,近期产业资本回购和增持力度增强带来的市场信心修复;第二,贸易冲突对A股的冲击边际缓释;第三,A股风险溢价抬升,短端利率下行有利估值支撑;第四,人民币急跌过后继续贬值空间有限,资金外流压力缓解。因此,市场阻力最小的方向是向上反弹,情绪面修复以及资金面边际改善使本轮市场反弹有一定持续性,是下半年难得的操作窗口。

相比于今年二季度面临的贸易战摩擦升级、人民币连续贬值,叠加内部股权质押的解禁高峰,当前A股的确进入了比较安全的反弹环境。华创证券认为一个趋于缓和的内部政策环境和边际改善的流动性将打开市场反弹的空间。

新时代证券认为,自降准之后,市场对未来政策的预期有所改善,特别是考虑到7月底有中央政治局会议,预期政策转变的声音开始增多。财通证券也认为,随着政策层面逐渐明确,市场面临的政策预期不稳定将大大下降,将在三季度迎来较好的反弹窗口。在当前的市场环境下,结合对中报盈利增速预期、估值合理性、边际收益等多因素考虑,建议持续关注前期超跌的部分绩优成长股及盈利超预期的部分周期股。

华泰证券认为在宽货币紧信用时期,A股市场企稳信号出现后,首选制造业投资链条的周期股:实体融资成本的下行将释放企业部门内生性的资本开支需求,成为下一阶段市场最大的预期差。主题投资建议重点关注“新”经济(次新股),持续关注“强国之路”两条主线:①产业创新升级:芯片、高精度机床、军工、北斗;②扩大改革开放区域试点:海南自贸区、粤港澳自贸区。

随着市场交投再趋活跃,近五日内,A股上市公司共有251家公司获得机构研报买入评级推荐,较前一周增加157家。其中,华夏幸福(600340.SH)受到关注较为集中,共获得8家机构给出的买入评级推荐。此外,电子、化工、医药生物板等块也再度受到机构较多关注,其中,一心堂(002727.SZ)、宁德时代(300750.SZ)、大秦铁路(601006.SH)均获得5家以上机构买入评级推荐。

其中,共有33家上市公司获得机构评级首次关注,18家公司获得最高买入评级。其中,覆盖电子板块上市公司3家,医药生物、建筑装饰、机械设备板块公司也获得较多关注。

此外,有19家公司获得机构调高评级,较前一周显著增多,并且多数公司上周表现均十分强势。具体来看,新安股份(600596.SH)获得东北证券最高买入评级推荐,上周累计涨幅达22.39%;华新水泥(600801.SH)获得光大证券最高买入评级推荐,上周累计涨幅达16.90%;帝欧家居(002798.SZ)先后获得华泰证券及华创证券最高买入评级推荐,上周累计涨幅11.09%。

中信建投在研报中分析指出,一心堂是西南地区连锁药店龙头,目前公司快速并购扩张期已过,2015~2016年大量并购整合效果理想,门店资产盈利能力提升,拖累业绩因素消除,业绩拐点已现。结合2017年公司与阿里系代表公司的合作及近日与爱康国宾的合作,预示着一心堂与阿里系的深入合作浮出水面,阿里巴巴是国内互联网巨头,未来一心堂与阿里系的深入合作有望帮助公司探索药品新零售的全新机制,边陲龙头有望焕发全新活力。